□德圣基金研究中心

中小盘持仓较重

虽然在趋势判断上出现失误，但在行业配置和个股选择上，华宝系基金仍然表现出一贯较好的判断力。

旗下各只基金中，华宝多策略增长持股165只， 华宝收益持股147只， 华宝精选持股145只；这三只基金属于中度分散的配置+选股型；而持股47只的 宝康消费品、持股56只的 宝康配置则更接近选股型风格； 华宝动力和华宝成长介于其中。

在持股风格上，华宝系基金仍然体现出比较重的中小盘特色。在旗下7只偏股基金中，有4只基金大盘股配置比重低于40%，风格配置的策略仍然得到延续。尤其在强调风格轮动的华宝多策略增长上体现得比较突出。从具体持股特征来看，华宝收益、华宝动力偏重投资银行等大盘蓝筹， 华宝先进成长偏重于制造业，华宝多策略则重点投资于中盘成长股。

从行业配置和选股效果来看，华宝系基金的投资能力在基金行业中处于中上游。

下一阶段谨慎乐观

透露的下一阶段投资展望有助于投资者了解基金的整体操作倾向。华宝系基金普遍的观点是对后市谨慎乐观，预期宏观政策将有所松动，股市环境将逐步有所回暖。在这种基调下，华宝系基金将保持目前中等偏高的仓位，等待市场机会出现。而在行业配置方向上，银行等超跌蓝筹板块、能源资源性行业、内需消费型行业仍是基金关注的重点；华宝多策略基金则提出关注更多的风格型投资线索，如科技股、价格管制行业等可能出现的投资机会。

中期有望回升

由此来看，从华宝兴业系基金的中报分析中，我们可以归纳该系基金这样一些投资特点：行业配置和选股能力仍然较强，在仓位控制上表现有所起伏。但总体上在下跌的市场环境中操作偏积极，并未带来良好的投资效果。

随着股市接近底部区域，采取积极应对的策略风险逐渐降低。但股市重新确立回升趋势则难以在短期内实现。考虑到股市短期波动仍然具有较大不确定性，以较高仓位等待市场投资机会的策略在短期仍然不被看好，预期华宝系基金整体表现仍将处于中游位置。但中期来看，如果股市环境有所好转，下半年则有望回升。具体到基金品种上，在不确定性的市场环境中，资产配置上的谨慎决策和多样化的相机选股策略更具优势。在华宝系基金中，继续相对看好华宝多策略增长。