中国银河证券研究所王群航

上周沪深两地封基市场的周K线均为红色，虽然涨幅不足1％，但是相对于基础市场行情的绿色来说，已经又是一次难得的独立行情了，但行情的力度较前周收敛很多。

值得关注的是成交量方面极不配合。沪深两市封基上周的总成交金额分别为4.82亿元和8.51亿元，环比分别减少了4.22亿元和3.73亿元，周减幅分别为46.68％和30.47％，沪市封基的周成交量环比减幅将近一半。这意味着行情缺乏内力，上涨缺乏基础，市场没有人气。

截至上周末，基金的中报已经披露完毕，相关汇总统计数据给出了二个重要信息。（1）截止到6月末，保险公司、QFII、券商都在对封基减仓，其中保险公司持有基金的比例从去年年底的60.71％降低到了现在的47.86％，减少了12.85个百分点。一个散户越来越多的市场，是没有主心骨的市场，是缺乏希望的市场。（2）今年上半年，基金行业总共亏损1.08万亿元，截至期末的可供分配净收益降低到了1205.38亿元，基金们已经没有多少红利可以分配了。

由于市价与净值分别向两个方向波动，反映在隐含收益率指标上，就是该项指标的继续走高，截至上周末，大、小盘基金的该项指标分别为31.35％和7.62％，大盘基金比前周上升了2.33个百分点，后市封基二级市场上与缩小隐含收益率相关的行情空间已经较为有限。如果市场基本面情况没有变化，封基的可投资机会便不大。

开放式：指数型基金收益领先

以股票市场为主要投资对象的基金虽然整个市场是在跌，但指数型基金的平均净值损失幅度最小，5只基金的净值增长，12只基金的净值下跌。净值增长的5只基金是：华夏50ETF、融通 巨潮100 、易方达50、 长盛中证100、万家180，，这些指数的成份股绝大多数都是与沪市大盘蓝筹股有关，上周，上证50指数的上涨幅度是1.41％，而沪市综指、深市综指、深圳100指数等都在跌。值得关注的是，由于中小板指数的下跌幅度较大，相对应的就是华夏中小板ETF的净值下跌幅度在指数型基金中最多，为4.27％，不过，上周的大幅度下跌，也许预示着后市的投资机会。

股票型基金上周的绩效表现也有一些亮点。首先，在平均周净值损失幅度为1.43％的情况下，依然有12只基金的净值在增长，其中周净值增长率明显领先的前3只基金是南方稳健、南方稳健二号、光大保德信量化，周净值增长率分别为1.53％、1.17％和0.91％。

在一级分类方面同为混合基金，在二级分类上的偏股型基金、平衡型基金的周平均净值损失幅度分别为1.76％和0.94％。造成这两类基金绩效表现差距较大的原因在于两个方面，第一，从基金公司的产品设计情况来看，偏股型基金、平衡型基金都有着较为灵活的大类资产配置策略，但管理偏股型基金的相关基金公司、基金经理或不遵守这种策略，或没有能力做好选时判断，表现在绩效方面就是相关基金的风险偏高，净值损失幅度较大，因为偏股型基金不太注重仓位控制。第二，偏股型基金契约允许的股票投资仓位上限通常比平衡型基金高，前期有些产品的高位值甚至与股票型基金一样。

以债券市场为主要投资对象的各类基金上周债券型、中短债型、保本型、货币市场、偏债型周净值涨跌幅度分别为0.19％、0.13％、0.12％、0.06％和－0.61％。

在债券型基金有2只基金的净值折损。2只基金属于“二级债基”，即可以投资股票二级市场的非纯债型债券基金。在股票市场风险较大的时候，即使是低风险产品，如果对于高风险产品有不恰当的配置，则有可能给相关基金带来较高的风险。目前市场上的二级债券在股票投资方面有风格鲜明的三个小群体：偏好股票投资的，股票投资仓位在10％左右；灵活进行股票投资的，前期把股票投资仓位降低的较快，目前的平均仓位保持在2％左右；今年以来成立的一批此类基金，股票投资仓位一直很低，很少有超过2％的。

在货币市场基金方面，由于市场资金供给充足，且新股发行较少，货币市场基金的收益不高，上周收益较多的前4只基金是中信现金优势、银河银富、华宝兴业现金宝、光大保德信货币，七日年化收益率均高于4％。偏债型基金是唯一一个平均绩效折损的基金类别，8只基金中有7只的净值在折损，其中还是以 海富通收益增长这只基金的周净值损失幅度为最高，达到了2.33％。

QDII类基金产品QDII的周绩效表现相对较好，7只基金“过去一周”（8月22日至28日）的平均周净值增长率为1.28％，全体基金的净值都在增长。周收益领先的前3只基金依次是嘉实海外中国股票、 华夏全球精选、华宝兴业海外中国成长。