正所谓“成也萧何，败也萧何”。

二季度重仓煤炭股，让摩根士丹利华鑫基础行业基金轻松登上股票型基金二季度业绩排行榜的榜首。而进入7月份后，受国际煤炭价格调整、国内煤炭限价等多重利空因素影响，煤炭板块只做短暂抵抗即一路溃败。自7月初至昨日， 采掘指数下跌24%，煤炭股的暴跌将摩根士丹利华鑫基础行业基金从山顶推入谷底。

数据显示，摩根士丹利华鑫基础行业基金重仓的6只煤炭股票二季度末的总市值占到该基金资产净值的43.7%，煤炭股暴跌直接导致该基金7月份以来大幅跑输大盘；截至昨日收盘，7月初以来，该基金净值已下跌了24.2%。

二季度曾尝到甜头

基金2008年二季报显示，摩根士丹利华鑫基础行业基金二季末股票仓位为67.44%，前十大重仓股分别为云维股份、 川投能源、中兴通讯、潞安环能、煤气化、 国阳新能、西山煤电、 金牛能源、 长江电力和中国联通。在行业配置上，采掘业所占比例最高，所持5只煤炭股占该基金净值比例高达36.13%。

另据一季报显示，今年一季末，摩根士丹利华鑫基础行业基金在股票仓位57.63%的情况下，采掘业净值占比仅14.51%，仅持有中煤能源一只煤炭股。可见，该基金二季度将“宝”押在煤炭股上，进行了大量增持。

二季度大量增持煤炭股，令摩根士丹利华鑫基础行业基金的二季度业绩相当靓丽。该基金二季度净值增长率达-8.32%，跑赢业绩比较基准9.14个百分点。同期上证综指跌掉了21.21%， 沪深300 指数更是下跌26.35%。

该基金曾在今年一季报中明确表示，采取了波段操作的投资策略，在市场高位进行了较大幅度的减仓，同时在市场跌穿3000点出现恐慌性下跌后进行了增仓，主要在能源、新能源、化工和电信设备制造及服务行业进行了增持，取得了较好的效果。统计数据显示，从4月22日至5月22日的一个月时间里，采掘指数一路单边上扬，涨幅达31.7%，成为市场表现最抢眼的一个板块。可以说，摩根士丹利华鑫基础行业基金二季度的操作策略是成功的。

基金净值上演“过山车”

5月底，煤炭板块冲高遇阻开始回调；至6月底一个月的时间内，采掘指数跌去了21.6%。同期上证指数也下跌了21.5%，煤炭板块的表现基本与大盘持平，摩根士丹利华鑫基础行业基金豪赌的恶果并显现出来；但是，进入7月份后，受国际煤炭价格调整、国内煤炭限价等多重因素影响，煤炭板块经短期盘整后再次下跌；进入8月份，采掘指数出现新一轮的单边下挫行情，自7月初至昨日，采掘指数下跌24%，而同期上证指数仅跌8%。

期间，摩根士丹利华鑫基础行业基金重仓持有的潞安环能、煤气化、国阳新能、西山煤电和金牛能源5只个股分别下跌42.2%、33.4%、31.0%、23.1%和29.5%，成为7月以来该基金净值下跌了24.2%，远远跑输大盘的最大推动力。

对于摩根士丹利华鑫基础行业基金“超配”煤炭行业的做法，业内人士指出，将资金如此高度集中地投资于一种行业，无异于一场赌博，风险极大，不言而喻，这显然不是作为像基金这样的专业投资者应该出现的投资方式，这样的投资方式十分被动，行业的景气度成为了决定胜败的关键。

煤炭股短线仍需谨慎

让我们回过头去，再看看摩根士丹利华鑫基础行业基金三季度的策略，摩根士丹利华鑫基础行业基金在二季报中表示，2008年半年报的业绩公布将主导三季度的市场热点，半年报业绩增长超预期的绩优上市公司有望成为市场中为数不多的亮点。此外，由于国际市场能源、农产品等商品的价格仍然在屡创新高，国内通胀的阴影依然挥之不去，受益于通胀和有定价权的上市公司也值得密切关注。2008年三季度相对看好能源、新能源、化工和电信设备制造及服务行业。

而对于煤炭股的前景， 海通证券煤炭行业分析师韩振国认为，“煤炭企业的业绩增长没有问题，但是增长会放缓。长期看好煤炭行业，但短期内对于煤炭行业还宜谨慎投资，而目前来讲，投资煤炭股并不是一个好的时机。”