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| “复制基金”运作两年回顾：并非百分百复制 |
| http://www.tx18.net [2008-08-04] 第一财经日报 |
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2006年7月25日，国内首只复制基金??南方稳健成长二号正式成立。在随后的两年间，国内又陆续出现了 华夏回报、易方达策略成长、博时价值增长、景顺长城内需增长、 海富通精选等五只基金的复制基金。这几只被复制的母基金都是成立时间较长、业绩表现较好的基金。在经过两年时间的运作后，复制基金是否如当初所宣传的那样，是母基金的克隆，并与母基金业绩相近呢？ 并非百分百复制 《第一财经日报》对现有的6只复制基金及其母基金的2008年二季报进行了比较，发现包括重仓股、行业配置、投资回顾，甚至基金经理在内，复制基金和母基金都出现了差异。 首先，母基金和复制基金所持有的十大重仓股不尽相同。二季报显示，南方稳健成长和稳健二号持有的十大重仓股完全一致，只是排名次序略有不同。易方达策略成长和策略二号的重仓股中，有一只股票不同。景顺长城内需增长和内需二号、海富通精选和精选二号的重仓股中均有两只股票不同。复制基金和母基金重仓股差异较大的是华夏回报和回报二号、博时价值增长和增长二号，各有4只和5只股票不同。 其次，博时价值增长和增长二号的行业配置有较大差异。母基金价值增长在房地产业和电力、煤气及水的生产和供应业这两个板块上配置的资产比例均超过6%，而增长二号在这两个板块的配置分别为0.2%和0；价值增长在石油、化学、塑胶、塑料板块配置的资产比例较小，仅有4.46%，而增长二号的资产配置比例则超过12%。 还有的复制基金与母基金并没有起用同一个基金经理。二季报披露，海富通精选的基金经理是陈洪和丁俊，精选二号的基金经理则是丁俊；博时价值增长的基金经理是杨锐和余洋，增长二号的基金经理则是杨锐和肖青。对于报告期内基金的投资策略，两只基金的表述也完全不同。博时价值增长基金经理表示：“我们判断全球高通胀将持续，在高通胀的宏观经济环境下，能源和 公用事业具有抗通胀的特征，因此我们把更多的股票仓位配置在了这两个行业。”价值增长二号基金经理则表示：“高油价将是未来3到5年所有国家必须面临的难题，在这样的背景之下，我们看好新能源和节能减排行业，我们的行业配置中充分体现这种观点；我们判断农业也会维持较长的景气周期，但是由于农业行业好的公司比较少，我们偏重配置和农业景气高相关的化肥行业。” 曾多次出现业绩差异过大 在二季度中，复制基金和母基金的业绩表现差异不大。上述几只复制基金与母基金在二季度中的净值增长率之差均小于5%。但在过去两年间，复制基金与母基金曾多次出现业绩差异过大的情形。 在今年一季度中，华夏回报和回报二号的净值增长率分别为-9.92%和-15.84%，差异超过5个百分点。在季报中，基金经理对此进行了解释：由于两只基金过去半年规模出现了较大变化，资金流入时间有较大差异，导致在具体投资操作中部分个股无法完全复制，如部分个股买入额度已到上限、部分个股参与定向增发、部分个股因重大资产重组长时间停牌。另外，两只基金在分红时间上存在差异，而在今年市场波动剧烈的情况下导致业绩有所差异。 另外，在去年三季度中，博时价值增长的收益率为32.15%，而增长二号为39.51%，差异也达到7.36个百分点。 |
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