以22.31%的低仓位运作，却以26.78%的净值亏损收场，博时基金公司旗下的 基金裕泽，在二季度中的业绩表现令人不解。《第一财经日报》基金周刊28日曾经对此进行过报道，昨日，基金裕泽基金经理陈亮书面回复了本报记者的疑问，但寥寥200余字，依然未能说明其二季度蹊跷亏损的具体原因。

基金裕泽是博时旗下的一只封闭式基金，规模为5亿份。根据基金裕泽的一季报和二季报，其在一季末和二季末的仓位分别为25.3%和22.31%。基金经理在二季报中表示，“裕泽基金在年初进行适度仓位控制，在4月初进行了分红之后，仓位没有进行较大的调整”。但事实上，基金实施分红后会导致仓位骤然升高。根据安信证券基金研究员任瞳的测算，其分红后仓位约在58%左右。但这种仓位升高是因为分红导致的被动升高，可以看作基金在当时并没有进行主动操作。

陈亮对本报记者表示：“裕泽在4月7日分红之后，仓位没有较大调整，主要是考虑到市场跌幅较大，预计会出现一定反弹。后续相关措施出台之后，反弹确实也比较明显。”

但在二季度末，基金仓位回到22.31％，业内人士表示，这其中基金应该至少进行了“一次大规模的减仓”。陈亮在给记者的书面回函中也确认，裕泽是在二季度后期调整了仓位。他表示：“应该说，二季度出现的地震等突发事件，对A股市场有较大的影响，裕泽是在二季度后期对仓位进行了调整，这在一定程度上影响了基金的业绩表现。”

但“一次大规模的减仓”是否就能对26.78％的亏损作出合理的解释呢？即使按照任瞳测算的58%仓位计算，由于二季度中上证指数下跌21.21%，单计算股票投资部分的收益，基金裕泽二季度的亏损应该在12%左右（21.21%×58%）。因此，一位不愿透露姓名的研究员称，该基金一季末和二季末的股票仓位终值分别为25.3%和22.31%，最终却产生26.78%的净值亏损是不可思议的，如果仓位一直没有变动，要么说明基金的其他资产比如现金和债券损失惨重，但这种情况不太可能发生；要么是所持有股票出现100％以上的亏损，这更不可能出现。那么唯一的解释是，裕泽在二季度期间仓位调整频繁同时出现操作方向上的重大失误，比如高买、低卖或者高买低卖的操作。

此外，从基金裕泽的重仓股方面来看，其一季报和二季报显示，前十大重仓股在二季末发生了很大变化，最为明显的是，二季末重仓股中增加了西山煤电（000983.SZ）、 开滦股份（600997.SH）和 兖州煤业（600188.SH）三只煤炭股。这三只煤炭股的价格均在5月份出现阶段性高点。

上述研究员表示，即使裕泽在高位接煤炭股也不应该有这么大的损失，其在二季度期间的仓位可能更高。“博时旗下其他基金在二季度中都在加仓。”WIND资讯统计的数据显示，博时旗下股票方向基金，除基金裕泽外，其他基金在二季末的仓位较一季末都有增加。但从业绩表现看，除指数基金 博时裕富以外，其他基金的业绩却均好于基金裕泽。

陈亮并不是这轮牛市中成长起来的新生代基金经理，他早在1998年就已进入证券行业工作。公开资料显示，陈亮是中国人民大学经济学硕士，1998年至2001年先后在 中信证券金融产品开发小组、北京玖方量子软件技术公司工作。2001年3月，陈亮加入博时基金管理有限公司，历任金融工程师、 博时价值增长基金经理助理、博时裕富基金经理、数量组投资总监兼任博时裕富基金经理，博时裕泽基金经理。陈亮目前的职务包括博时基金股票投资部总经理、数量组投资总监、博时裕泽基金经理和博时特许价值基金经理。

陈亮在给本报记者的采访答复中还强调，“在整个过程中，博时都在以持有人利益最大化的角度出发，在合法合规的前提下，进行专业独立的投资决策。”