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| 深100ETF | 3.1290 |
| 景顺内需增长 | 2.9260 |
| 嘉实服务 | 2.8060 |
| 兴业全球 | 2.7202 |
| 基金遭遇赎回潮 QDII：扛不住的人在增多 |
| http://www.tx18.net [2008-07-29] 新京报 |
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A股市场在上半年表现欠佳，而6月份以来至今，仍然呈现震荡盘整的态势。不少投资者认为，目前A股市场市盈率仅为16-18倍，市场已经进入安全区间，在这种情况下，不少投资者选择再次介入基金产品。 但部分产品在目前的市况下，除了市场震荡的风险之外，还存在因赎回过大等出现的风险。对于最新的赎回情况的分析，可以揭示出那些基金暗藏风险。 A股市场在上半年表现欠佳，而6月份以来至今，仍然呈现震荡盘整的态势。不少投资者认为，目前A股市场市盈率仅为16-18倍，市场已经进入安全区间，在这种情况下，不少投资者选择再次介入基金产品。 但部分产品在目前的市况下，除了市场震荡的风险之外，还存在因赎回过大等出现的风险。对于最新的赎回情况的分析，可以揭示出哪些基金暗藏风险。 流动性限制大基金调仓幅度 “船小好掉头”一直是投资者对于小规模基金的看法，在过去的半年中，小规模基金在灵活性上显示出优势。大规模基金的业绩在第二季度逊于小规模基金。 基金第二季度报告出炉后的数据也显示出这一点，根据天象投资的数据，股票成长型、股票价值型以及股票平衡型基金的平均净值增长率分别为-18.82%、-17.125%和-18.90%。但对比业绩水平，增长率在平均线以下的基金多为大盘基金，如广发系旗下的股票基金， 中邮核心成长等基金。 中邮核心成长基金经理的说法可以部分解释大规模基金的难处，该基金的基金经理指出：“二季度由于配置较重的钢铁等周期类行业跌幅较大，而且成交量明显萎缩，导致很难有效地实施降低仓位比例和调整仓位结构的投资策略，因此，二季度基金净值表现依然较差。” 2005年市场在1000点附近，基金经理认为合适的规模是10亿元左右；随后市场上涨，容量扩大，基金经理认为基金的适度规模在30亿左右；当沪指到了4000点上方时，基金经理们认为基金的适度规模是100亿-150亿左右，基金的适度规模与市场的流动性和容量密切相关。 而在整个上半年中，A股持续低迷，交投清淡，因此大规模基金实现大幅调仓减仓变得困难，尤其是在蓝筹股上持股较少的大型基金，换仓难度更大。 小基金难在资金进出更患赎回 小规模基金难处则在资金的进出上。东方策略成长就是其中的例子之一。东方策略成长6月初才成立，6月18日即宣布打开申购赎回，而第二季度报告显示，其期末份额2.29亿份，较成立之初的份额规模减少30.52%。成为第二季度报告中份额减少幅度最大的股票基金。 东方策略成长是一个较为特殊的例子，成立半个月之后即宣布打开申购赎回，封闭期之短在业内罕见。业内人士多指该基金为此前“赞助”该基金发行的机构资金开方便之门。 在第二季度遭遇赎回的股票基金还有景顺长城内需增长，份额规模缩减22.17%，另外业绩较好的泰达荷银稳定、泰达荷银周期两只股票基金的份额缩减幅度也分别达到8.4%和8.04%，第二季度末的规模分别只有3.36亿份和4.50亿份。 而另一方面，第二季度出现大幅申购的基金也不少，如第二季度期末份额3.6亿份的天治创新先锋，第二季度报告期内份额增加44.88%；报告期末份额规模5.82亿份的新发基金博时特许价值，新增份额幅度也达到22.02%。 资金的快速增加会摊薄基金仓位上的优势，这一点在低迷的市场中并不足以畏惧；但基金规模通过赎回快速缩减，会对基金的运作产生较大的压力，基金经理的操作受到的资金流动的压力大增，进而影响基金收益。 “避风港”债券基金赎回明显 债券基金是上半年最难看懂的品种之一：一方面债券基金作为震荡市场下的资金避风港，部分债券基金出现了超过100%的大幅净申购，另一方面，一些债券基金被投资者认为定位不明，出现了超过80%的净赎回。 从整体来看，债券基金在第二季度出现了一定程度的净赎回，而赎回的主要原因是收益率和产品定位。从收益率上看，短期内债券型基金的收益率还不及银行定期存款高。 以赎回的幅度计，银河银信添利B在第二季度出现了81.29%的份额缩减，交银施罗德债券C出现了79.53%的份额缩减，而交银施罗德债券A类出现了32.63%的份额缩减；华夏希望债券C出现了57.3%的份额缩减，华夏希望债券A出现了44.36%的份额缩减。 华夏希望债券和交银施罗德债券均是上半年销售最好的两只债券品种，但业内人士指这类销售本来就存有水分，规模在开放申购赎回后迅速下降亦属正常。 【投资建议】 避开多关联股市债基 不少债券基金都保留有打新股的资产比例，但目前的市况下，打新股或者投资可转债、股票均将拖累债券基金的表现。虽然说过去两年中债券基金的业绩大部分来自于股票收益，但目前的市况下需要避开这一类基金。 另外，也有部分基金虽然允许打新股，但实际上没有投入打新行列中，这一部分债券基金的表现也值得关注。 货币基金赎回逼近底线 与2005年弱市中的货币基金规模相比，目前货币基金的规模小得惊人。货币基金也成为迷你基金最多的基金门类，虽然目前货币基金也是惟一全部盈利的基金。 第二季度中，全部货币基金有64%的产品出现赎回，7只产品赎回超过50%。2只货币基金份额规模小于1亿份。其中东方金账簿货币基金的份额下降10.31%，只剩8400万份，而银华货币中的A类尚有1.99亿份，B类则缩减67.5%，只余2800万份。 【投资建议】 作为短期现金管理工具 货币基金目前只能作为短期现金管理工具，如果从投资的角度看，货币基金与定期存款相比没有优势，目前业绩优异的货币基金年化收益率超过3%，这一数字仍不能和定期存款相比较。这也是货币基金规模越来越小的主要原因。 |
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