理财周报见习记者 代星/文

30年河东，30年河西。今年，基民对这句话的理解更加深有感触。短短半年，基金收益就已经经历了冰火两重天的境地，从去年不少基金翻番的收益到今年的全线亏损，基民苦不堪言。更让基民琢磨不透的是，不少去年表现良好的基金公司今年却排名垫底，可谓涨也匆匆，跌也匆匆。

去年的黑马明星中邮基金今年迅速陨落，中邮优选从去年的亚军掉落到今年上半年182名；去年综合管理能力第6名的广发基金，旗下4只基金今年排到100名之后。

业绩大洗牌：

3只选股著称的前十基金跌落百名后

中邮优选184名，东方精选164名，巨田优选135名

根据银河证券基金研究中心统计：截至6月30日，今年上半年，除了中短债基金微幅盈利外，其余基金的平均业绩全线出现亏损。其中，股票型基金平均亏损35.69%；指数型基金平均亏损44.82%；偏股型混合基金平均亏损35.74%。

全线亏损之下，去年业绩突出的不少基金今年业绩出现大幅滑坡。截至6月30日，去年业绩排前10名的基金中有3只排到100名之后，分别是：中邮优选、东方精选、巨田优选。其中，中邮优选今年下跌46.87%，滑落到榜单第184位；东方精选亏损42.43％，从去年第6名跌落至164名；巨田优选亏损39.35％，从第10名跌到第135名。

另外，以226.24%的收益率排名2007年业绩冠军的华夏大盘精选今年上半年亏损26.96%，在上半年股票型基金收益中落后到第11位；去年以189.93%的收益率排名季军的博时主题，今年则下跌34.57%，排名滑落到58位；光大红利去年全年以175.07%的收益率跻身前5名，但今年上半年则落到第82位，净值下跌36.32%。

去年有基金出现在净值增长率前10名的基金公司今年上半年只剩下3家，即华夏基金、华宝兴业基金和国海富兰克林基金，另外几家基金公司旗下基金在今年的净值增长率前10名中已经成了古墓丽影，难觅踪迹。

广发：4只基金排名100之后

看空做多仓位太高，深陷四大复牌门

广发基金公司今年上半年的业绩表现跟去年相比也出现了很大的退步。

根据银河证券研究所的研究，广发基金公司以旗下基金161.66%的加权平均收益率排在2007年基金公司股票投资管理能力第6位。但在今年上半年，广发基金旗下业绩最好的股票型基金广发大盘成长也是亏损41.39%，排在第143位。另外，广发小盘、广发聚丰、广发策略优选分别排在第157位、159位、162位。

广发基金投资总监朱平之前对媒体阐述今年业绩欠佳的原因时说： “今年的投资策略出现了问题，尽管我个人较早地提出了看空的观点，但投研决策是一个团队，我不能强迫他们按照我的看法操作。”

朱平说，之所以在意识到市场转熊之后仍保持高仓位，一方面是因为公司倾向于买入后长期持有的投资理念，另一方面也因为旗下基金的盘子都很大，动辄上百亿元，操作起来并不方便。

事实上，在2008年来业绩一直欠佳的压力下，操盘广发聚丰的明星基金经理易阳方今年以来过得也并不轻松，有业内人士透露易阳方曾表示因盘子太大限制了基金的流动性，而大幅减仓也不符合他的投资理念，故只能忍受下跌的煎熬。而今年2月份广发另一明星基金经理何震的辞职似乎也表达了广发基金经理的压力和煎熬。

不少基金经理私下里也表示，基金净值排名对他们的工作有很大压力。

对此，德圣基金研究中心首席分析师江赛春分析：“评价机制的短期化使得基金公司不得不特别注重短期排名，在一定程度上对基金的长期投资战略和理念造成了负面影响，使得有些时候基金经理为了净值排名的好看而采取短线操作甚至是豪赌题材股。另外，基金公司需要建立一种更有效的基金经理绩效考核标准。”

理财周报的记者经过研究发现，广发基金在今年上半年深陷“复牌门”，损失巨大这是广发落后的另一重要因素。

在上半年让基金出现大幅亏损的宏达股份，就位于广发大盘成长和广发策略优选两只基金的十大重仓股之列；而类似宏达股份给基金带来巨额亏损的天一科技的十大流通股东中，广发策略优选和广发小盘成长也榜上有名；此外，广发小盘成长居然也是泸天化的十大流通股之一；还有，广发策略优选也位列中联重科十大流通股之一。

上投摩根

阿尔法与成长先锋业绩分化明显

不少基金公司旗下基金的业绩表现都有些共性，或者都好，或者都差，但是上投摩根基金公司比较例外，旗下的基金业绩分化比较明显。

上投摩根成长先锋基金在曝出唐建老鼠仓事件后两次调整基金经理。第二次调整是增聘生于1976年、加入公司才2个月的王振州为基金经理。此君系台湾人，此前简历并未显示其有中国内地投资经历及任职，一块QDII的好材料竟被用到A股投资上。另一位基金经理赵梓峰在2005年加入上投之前一直担任外资金融机构驻内地的研究员，思路上受QFII影响较深。

阿尔法是上投摩根一如既往的明星基金，前投资总监吕俊离职后，由现任投资总监孙延群亲自操刀。孙延群从业履历是百分百“内地制造”，纯粹的本土化风格。风格的差异其后在两只基金的业绩上也显现出来。

今年上半年上投摩根阿尔法亏损32.63%，排名比去年的35位还略有上升，为第28位；而上投摩根成长先锋业绩出现较大变化，上半年亏损39.15%，排名相比去年的第12位大幅下降，为第116位。

为何上投摩根基金公司旗下基金业绩会分化如此之大？

“旗下基金业绩分化如此严重，一定程度上反映了公司内部投研机制存在问题，基金经理之间各自为战。” 江赛春分析。

北京一基金人士也对理财周报表示，不光在不同基金公司的基金经理之间，在同一个基金公司里面，基金经理之间也存在激烈的竞争，谁都想自己管理的基金表现最好，成为基金经理中的明星，毕竟这是一个靠业绩说话的地方。

“不然开年终会的时候，业绩表现不好的基金经理都不好意思出席。”上述人士指出，在这样的情况下，如果没有规范的投研力量的分配和流程控制，难免出现基金经理之间的明争暗斗，消耗公司资源。

另外，江赛春也指出：“上投摩根基金业绩的分化也可能和产品设计有关。成长先锋属于操作比较激进的，所以去年排名都很靠前，而阿尔法比较稳健，所以排名比较稳定。”

基金业绩三大速效药：

中小盘成长股、通胀受益行业、轻仓

国金证券基金研究员 张琦 张剑辉/文

上半年股票型开放式基金中净值增长率前十依次为：东吴动力、华宝增长、国富弹性、合丰成长、金鹰中小盘、华夏精选、兴业全球、华夏复兴、华夏成长、嘉实增长。混合型开放式基金净值增长前十依次为：盛利配置、荷银预算、华夏回报、兴业可转债、德盛安心、博时平衡、招商平衡、汇丰2016、华夏回报2、交银稳健。跌幅较小的偏股型基金主要与侧重投资于中小盘成长股票、通胀受益行业以及仓位较轻有关。

市场的深幅调整过程中，大盘股调整幅度高于中小盘股，这一点很清晰地反映到指数基金业绩差异上：大成300、嘉实300、180ETF分别下跌46.2%、45.52%、46.75%；跌幅最小的指数基金是中小板基金，基金净值下跌39.68%。选股风格侧重中小盘绩优股的基金表现也相对较好，如金鹰中小盘、泰达荷银合丰成长、嘉实增长基金等净值排名居前。

另外，行业板块价格差异明显。偏股型基金持股集中的金融保险业、机械、房地产、金属非金属跌幅相对较大，其中跌幅金属非金属、房地产、机械等行业都在50%以上。也有部分行业板块抗跌性比较强，如农林牧渔仅下跌22.2%，石油化工、医药类、批发零售跌幅分别为35.34%、37.39%、40.62%。因此行业选择差异对股票型基金业绩影响非常显著。这些行业的共同特征大都是在通货膨胀中产业链受益，超配在通胀受益行业上的基金的表现远较同业水平抗跌，如排名靠前的东吴动力，国富弹性。

对市场调整力度和时间的预期成为影响基金间收益差距的重要因素，仓位较轻的基金在此方面无疑具有比较优势。基金仓位较轻主要有两方面原因：操作层面上控制较好，主动层面上进行仓位控制调整，这部分主要是股票型基金，如合丰成长、华宝增长、华夏复兴等基金；基金设计上风险定位较低，主要是一些混合型基金，如申万巴黎盛利配置、招商平衡、泰达荷银风险预算、国联安德盛安心成长等基金。

在市场长期走弱的趋势下，基金公司自身的风险控制能力也是不容忽视的。华夏、兴业全球人寿、工银瑞信、国海富兰克林、交银施罗德等基金公司旗下偏股票型基金整体业绩表现相对较好。

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