上半年，基金净值平均下跌三成以上，中国基金规模半年缩水总计约8000亿元，重新回到“两万亿”时代。

经过一轮单边上涨到单边下跌的轮回转变后，基金仓位的轻重已成为基金业绩表现好坏的“代名词”。《每日经济新闻》对市场的明星基金盘点后发现，今年以来市场出现牛熊急剧转换，除了提高资产配置效率之外，仓位控制成为各家基金公司最后的一根救命稻草，以华夏基金和博时基金为代表的轻仓派表现可圈可点；以上投摩根为代表的结构性调仓派在震荡下跌市中，保存了实力；而以中邮基金为代表的重仓派则业绩暴跌。

轻仓派 半年业绩领先

从“4?24”的暴涨，再到“6?10”的暴跌，二季度基金仓位开始出现在公众视野中，股票型基金仓位约为70%。另据安信证券测算得出，截至上周五，股票型基金整体仓位约为65.11%。

上半年股票型基金业绩表现排名的前20名中，以华夏系基金为代表的轻仓派占据主流，这一派的基金在上半年重视仓位控制，即以顺势调整股票仓位比例来应对市场趋势变化。

统计数据显示，如果不把债券型基金和指数型基金计算在内，华夏基金旗下的13只基金仓位都比较轻，2007年年底的算术平均值为68.3%；在2008年的1季度，这个数据减小至67.8%；在2008年2季度末，又减小至约63.65%。

回过头来看看这些轻仓基金的上半年业绩表现。华夏基金旗下有 华夏大盘精选、 华夏复兴、华夏行业精选和 华夏成长四只基金，名列上半年业绩前20名。值得指出的是，以投资中小盘股而闻名的华夏大盘精选，一季度仓位减少了5%；另一家轻仓派代表者， 博时主题行业一季度仓位控制在66.86%，比去年年末减少了6%的股票资产，而一季度末持仓在63%左右；同时，博时主题1季度末持有近50亿元的现金。

不过，尽管博时主题在上半年降低了仓位，但是一季度其在资产配置上仍然以金融地产为主（占36.7%），造成其在金融股暴跌中净值损失非常大，今年以来净值下跌36.18%。目前，据记者测算，博时8只基金仓位总体控制在71%左右。

在仓位控制和资产配置上，较为著名的兴业趋势与博时主题较为相像，60%的股票仓位和30%以上的金融地产配置，主要投资大盘蓝筹股，一季度仓位降低了约15%，该只基金目前仓位控制在55%至62%之间。

在盘点上半年基金业绩时，国金证券基金分析师张剑辉表示，轻仓型的基金有两方面，一类为主动进行仓位控制调整的股票型基金，另一类为基金设计上风险定位较低的混合型基金。

事实上，上半年业绩排名前十的基金中， 华宝兴业多策略、 富兰克林国海弹性市值、 华夏红利和泰达荷银成长均为仓位较低的基金。

结构性调仓 有效抵御下跌影响

二季度以来，在众多基金杀跌降低仓位的时候，也有部分基金在总体股票仓位上反应较为冷淡，在股票行业配置和大市研判的同时，只是选择了结构性调仓。

譬如上投摩根基金，据互动基金网测算，目前上投摩根公司的5只基金股票仓位整体约为82%，属于仓位较高的基金公司之一。

以上投摩根阿尔法为例，一季度该只基金的股票仓位为81.44%，比去年年末增加了6.5%。投摩根阿尔法以投资中盘成长型股票为主，持股集中度约40.19%，十大重仓股换手较低。

调阅基金2008年1季报，上投摩根阿尔法1季度资产分配组合较为平衡，在持有消费、电力设备和通讯股的同时，减持地产、金融和有色股，同时增加了优质个股的组合集中度。从而使得该基金净值在上半年下跌33.37%，处于股票型基金平均亏损水平。

再如南方绩优成长，该基金上半年仓位几乎没发生变化，一季度仓位为86.36%，另据银河证券测算目前该基金仓位在80%以上。其实，南方绩优成长的重仓股大部分为主流行业中的龙头或者成长性股票，但该基金资产配置效果不佳，其配置以金融、地产和制造业为主，造成业绩下滑明显，半年净值回报38.93%。

重仓派 在单边下跌行情中垫底

因配置题材型个股，2007年重仓派基金获得了大幅增长，以中邮基金为代表， 大成蓝筹稳健、华宝兴业、长信、大成、万家和华商等18家基金公司，这些基金公司旗下基金的整体仓位维持在80%以上。

据晨星网显示，“中邮系”1季度仓位在90%以上，目前测算下来的股票仓位也在90%左右，在牛市中形成的“高仓位、重仓股过度集中、大规模”的操作风格，在今年有些行不通，业绩迅速下滑。

特别是中邮优选，去年四季度该基金迅速增加建仓，一个季度仓位增加20%，到去年年底到股票仓位95%，达到协约规定中的股票资产最高限额。而去年下半年成立的 中邮成长也才在高仓位，选股基本与中邮优选雷同。中邮系两只基金的雷同操作，在 中国联通上损失不小。

其次，牛市中的大成系基金，以及海富通和天弘等基金等，资产配置中难有主动减仓，或者调换股票的举动。