A股市场再度下跌，偏股票型开放式基金净值继续缩水。上证指数目前在2800点附近震荡运行，部分股票估值已在合理区间，长期看进入价值投资区域。短期调价因素及市场氛围有待消化，市场仍需振荡整固，继续建议投资者严格控制投资组合风险，低风险投资者可关注相对侧重配置信用类债券的纯债券型基金产品。 高折价下封闭式基金显示一定比较优势，可关注天华、景福、汉兴等高折价（相对期限）基金。

　　QDII基金上周全线飘红，再次印证了其海外配置的风险分散能力。对于侧重全球配置的南方全球、工银全球、华夏全球等基金，我们对其下阶段表现仍然持乐观态度，建议投资者继续关注。

　　第一部分：基金投资操作建议

　　低风险投资者可关注相对侧重配置信用类债券的纯债券型基金产品？？开放式基金投资建议

？？在国内外政策、经济环境等多种压力影响下，A股市场再度下跌，投资者信心受到一定伤害。目前上证指数在2800点附近震荡运行，部分股票估值已在合理区间，长期看进入价值投资区域。但由于电价、油价调整对部分行业成本的影响冲击尚需要消化，同时持续宽幅振荡下对市场情绪的恢复需要时间，预计下阶段市场仍将维持震荡走势。在此背景下，投资者仍然需要严格控制投资组合风险。对于内需消费服务行业，我们仍然长期看好，重点投资此类行业的基金产品仍然值得关注。

？？紧缩政策下，信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，将成为债券基金提高收益的重要武器，对于低风险投资者建议关注相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品。

　　风险分散能力不容忽视，继续关注QDII基金？？QDII基金投资建议

？？前期我们提到，相对A股市场，部分海外市场已出现逐步回升状态。上周QDII基金全线飘红，再次印证了其海外配置的风险分散能力。对于侧重全球配置的南方全球、工银全球、华夏全球等基金，我们对其下阶段表现仍然持乐观态度，建议投资者继续关注。

　　第二部分：过去一周基金市场分析

　　偏股票型基金净值再受打击，低仓位基金表现突出？？股票型及混合型开放式基金一周净值表现

？？在国际油价高企，越南经济危机等负面因素影响下，上周A股市场再度下跌，上证指数接连跌破2900点、2800点，收于2748.87点，一周下跌7.06％（2008/06/13 ~ 2008/06/19），中小板市场跌幅更大，中小板指数一周下跌11.29％。

？？市场震荡下跌背景下，各行业指数也纷纷大幅下跌。其中采掘业、金融保险业表现较为坚挺，分别下跌4.29％、6.49％，跌幅相对较浅，公用事业行业下跌9.91％，排名第三。其它行业跌幅均超过10％，7个行业跌幅超过15％，其中房地产行业下跌15.65％，农林牧渔业下跌16.28％。

？？上周偏股票型基金净值再度遭到重创，156只股票型基金净值平均下跌6.73％，86只混合型基金净值平均下跌6.42％，跌幅均低于股票市场（2008/06/13 ~ 2008/06/19）。

？？股票型基金中，兴业社会、中银策略两只基金表现最好，净值分别下跌2.51％、3.51％。这两只基金都是近期成立的，目前处在建仓期，在当前的下跌市场中，新基金可以依据市场状况适当控制建仓的节奏和速度，具备一定的优势，为基金净值的抗跌提供了较好的保证。银华88基金净值下跌3.99％，是表现最好的指数型基金。相对于其它指数型基金，银华88基金的仓位较低，维持在85％左右，且重仓投资了金融保险、采掘业，这两个行业上周表现相对领先，为基金净值获取相对超额收益作出了重要贡献。而其它指数型基金跌幅较重，大部分指数基金净值缩水了10％左右。

？？由于近期市场连续下跌，上周混合型基金仍然延续前期的业绩格局，低仓位的基金业绩显著强于高仓位的基金。申万巴黎盛利配置基金净值下跌1.25％，再度名列第一，德盛安心、兴业可转债、博时平衡等基金也连续数周名列前茅。

　　纯债券型基金净值表现较好？？固定收益类开放式基金一周净值表现

？？债券型基金表现较为平稳，与前周相同，上周股市持续下跌，大部分偏债券型基金跌幅较重，而纯债券型基金以及部分新设立的偏债型基金收益相对领先。总体来看，债券型基金净值平均下跌0.14％，跌幅较浅，其中中海债券、华安收益A /B、万家债券、交银增利A/B净值增长均在0.1％以上。

？？保本型基金中仅有保本基金净值小幅上涨了0.04%，总体平均下跌0.4％，跌幅略高于债券型基金。货币型基金周万份平均收益4.761，平均年化收益率为2.93％，相对前周小幅下降了7个BP。

　　QDII基金全线飘红？？QDII开放式基金一周净值表现

？？相对于大幅下跌的A股市场，上周全球股市总体表现较好，QDII基金全线飘红，基金净值总体平均上涨0.47％（2008/06/12 ~ 2008/06/18）。侧重全球配置的南方全球、工银全球、华夏全球基金净值分别上涨1％、0.62％、0.13％，上投亚太、嘉实海外基金净值分别上涨0.6％、0.15％。

　　基金天华逆势上涨，瑞福进取溢价率再创新高？？封闭式基金一周市场表现

　　上周大部分封闭式基金价格下跌，总体平均下跌4.99％（2008/06/13 ~ 2008/06/19），表现强于基础市场。基金天华是唯一逆势上涨的基金，表现引人注目，价格一周上涨3.5％。基金天华将于09年到期，目前其折价较高，且基金的股票仓位维持在较低水平，具备较高的安全边际，故而受到投资者青睐。其它基金如裕泽、兴华、兴和表现也相对较好，价格分别下跌1.04％、1.45％、2.84％。

　　近期封闭式基金折价有所上升，部分基金已经处于高折价状态。比较优势下，上周封闭式基金的成交量继续放大，沪市基金总计成交11.47亿元，比前周增加1.7亿元，增幅为10.47％；深市基金总计成交19.25亿元，比前周增加5.61亿元，增幅为18.25％。

　　创新封基方面，瑞福进取基金上周净值下跌10.26％，同期价格仅下跌6.14％，溢价率再创新高，目前已经高达57.62％。瑞福优先基金将在7月中旬打开申购，其申购赎回情况将在一定程度影响瑞福进取基金的投资价值，建议投资者控制风险，谨慎对待瑞福进取的高溢价状况。另一只创新封基大成优选基金价格下跌3.72％，折价率缩小至14.8％。

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