国金基金研究中心的专家认为，在当前的低迷市道下，投资者应从时机选择能力及操作灵活性、行业板块间比较等角度出发，把握市场阶段性和结构性的机会，关注“侧重配置信用类债券＋参与新股投资”的纯债券型基金产品。

　　央行再度上调存款准备金率显示，在加息对国内经济增长影响较大的情况下，政府主要通过数量型工具来控制通货膨胀和信贷的过快增长，短期内加息的可能性也随之降低。同时，信贷紧缩的背景下银行体系流动性充裕，这将为债券市场提供较为充足的资金，债券市场下阶段预期平稳，债券市场收益率曲线将呈现进一步扁平的趋势，因此在期限选择上建议侧重中长期品种。

　　信贷紧缩将刺激企业发行债券筹集资金，企业债、公司债等信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，信用类债券收益率相对于国债、金融债等券种收益较高，且同时部分优质公司尤其是国有特大型企业发行的信用类债券违约风险极小，因此信用类债券市场的发展将给债券基金带来投资机会，其收益率上的比较优势也成为债券基金提高收益的重要武器。

　　国金基金研究中心的专家建议，适合低风险偏好且希望实现资产保值的投资者，可以考虑维持“固定收益＋新股投资”稳健运作模式，纯债券型基金的年收益率约6%～10%。其中，具体品种建议关注华夏债券、嘉实债券、富国天利、博时稳定价值等相对侧重配置信用类债券，并适当参与新股投资的纯债券型基金。的专家预期，对于纯债基金来说，2008年下半年，新股收益应该有限，而可转债和国债等固定收益资产的机会相对比较少，在这种情况下，从风险调整后收益来看可能不如货币基金。

　　不过，近期债券型基金业绩发生转变的情况值得投资者关注。在债券型基金中，排在第一的国投瑞银融华债券，2007年净值增长率为56%，而今年以来的回报率为0，排名靠后。从今年一季度看，表现较好的债券基金青睐风险度较低、收益率适中的金融债，重点进行了配置，如鹏华普天债券AB、大成债券AB和友邦华泰稳本增利A的金融债的配置比例都较高。最近海通证券的专家指出，债券型基金业绩发生转变的主要原因在于：今年市场下跌，IPO融资速度大幅放缓，中签率下降和上市首日价格涨幅变小，打新收益远低于去年。今年股票市场大幅下挫，对其收益产生了巨大的负面作用，打新股收益对债券型基金净值增长贡献大减已成定局。展望2008年下半年，整个债券市场相对较弱，偏债型基金和保本型基金的收益仍然取决于权益型资产，但股票投资并不是偏债型基金的强项，投资者可以通过投资少量业绩较好的股票型基金和现金组合，同样能够达到偏债型基金的低风险效果。

　　张剑辉 吕元建