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| 瑞福进取:产品设计是把"双刃剑" |
| http://www.tx18.net [2008-05-12] 第一财经日报 |
在A股本轮自2990点以来的波段行情中，目前唯一一只存在放大杠杆效应的创新封闭式基金 瑞福进取（150001.SZ）令人关注。作为一只在上涨阶段业绩增长会体现出很强的爆发力、在下跌市场中提前作出“预警”反应的基金，瑞福进取所带有的“风向标”特点，使其表现尤其突出。
根据WIND数据，自4月22日大盘出现反弹以来，瑞福进取净值增长率为44.4023%，名列开放式基金第一，且该基金期间上涨幅度比排名第二的友邦华泰 红利ETF高近20个百分点。WIND数据同时显示，其间相对于大盘增长率，瑞福进取以领先大盘9.6317%的幅度位列各开放式基金之首，比排名第二的宝盈资源优选高4个百分点。事实上，如果看瑞福进取的二级市场表现，其价格波动较大的特点更加明显。大盘自2990点反弹的这段行情中，瑞福进取的二级市场价格最大上涨幅度高达80.328%。
事实上，瑞福进取基金之所以显得与众不同，主要在于该品种设计了一个巧妙的收益分配制度，使得同一只基金的两个级别呈现出完全不同的收益特征和风险特性。
正是具备了上述特点，瑞福进取在上涨和下跌时带有明显的杠杆特性，如果投资者利用巧妙，完全可以在一轮单边上涨行情中获得超过其他类型基金的收益。但是，在下跌市场中，则要及时回避，否则，该设计会使其下跌更为迅速。比如，瑞福进取相对于瑞福优先有9倍的超额收益分配比例，在基金实现较高收益并分配的情况下，瑞福进取的收益将得到有效放大。但是在基金存续期内进行过分红但出现累计亏损的情况下，基金需要对瑞福优先进行基准收益和本金差额弥补，这时瑞福进取的亏损率会大于瑞福优先的亏损率。可见，瑞福进取在市场上涨阶段，基金收益显著高于股票型基金平均收益，超额收益为正；而在市场下跌阶段，基金收益显著落后于股票型基金平均收益，超额收益为负。因此，瑞福进取的产品设计可谓是一把“双刃剑”。
值得注意的是，尽管瑞福进取在产品设计上有别于其他任何可交易型基金，但可交易型基金的其他类型品种，如封闭式基金、ETF和LOF的特点，也同样体现在瑞福进取身上。比如，从基金的溢价率判断可交易型基金的风险度，也同样体现在本轮瑞福进取的上涨行情中。再比如，在瑞福进取二级市场交易价格大幅上涨过后，该品种的溢价率也大幅度提升。又如，除了参与封闭式基金需要考虑这些品种的持仓结构、折价率状况等因素外，瑞福进取和ETF、LOF这两类可交易型基金一样，投资者在选择时只需要大致判断大盘运行的方向。由于存在产品设计上的特性，瑞福进取在强势行情中的表现要比ETF还要强劲。当然，就风险度而言，投资者参与表现最强的品种所承担的风险也是最大的。
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